Il Fondo ha registrato una performance positiva durante il mese e ha sovraperformato l'indice di riferimento.
La selezione di titoli nel settore tecnologico ha decisamente favorito la strategia, come dimostra l'andamento di Daqo New Energy, Mediatek e Taiwan Semiconductor.
Il portafoglio di titoli legati ai beni di consumo voluttuari ha penalizzato la performance del Fondo, in particolar modo il produttore di veicoli a due ruote elettrici Yadea e la società Anta Sports Products.
Nonostante la volatilità a breve termine e i problemi strutturali dell'economia, manteniamo la view costruttiva sui mercati azionari cinesi.
Osserviamo un lieve miglioramento di alcuni indicatori economici e un consolidamento della domanda estera, mentre i piani di ripresa di alcuni governi locali cominciano a dare i primi risultati.
Tuttavia, i problemi strutturali della Cina persistono: i consumi domestici, in particolare quelli della classe media, sono ancora rallentati, a causa principalmente del crollo dei prezzi dell'immobiliare, e il tasso di disoccupazione giovanile rimane elevato.
Siamo convinti che il nostro approccio incentrato sull'analisi fondamentale e le valutazioni delle società sia il modo migliore per generare performance positive a lungo termine sui mercati cinesi. Crediamo altresì nel potenziale della New Economy cinese e taiwanese, soprattutto nei trend a lungo termine che osserviamo nei settori dell'intelligenza artificiale, della transizione energetica e dell'assistenza sanitaria.
Il portafoglio rimane posizionato principalmente su società leader dei rispettivi settori che generano un cashflow significativo, come Miniso, New Oriental Vipshop e Tencent Music.
Inoltre, manteniamo un'esposizione elevata a Taiwan, in particolare sulle società operanti nel settore dei semiconduttori, che dovrebbero essere sostenute dal ciclo favorevole dell'IA.
Nel corso del mese abbiamo rafforzato la partecipazione in VIPShop, che beneficia di valutazioni molto interessanti. Nonostante l'annuncio di risultati solidi con margini netti in aumento, la società è in ritardo rispetto agli altri titoli internet.
Asia | 100.0 % |
Totale % Azioni | 100.0 % |
Contesto di mercato
La Cina è ancora penalizzata dalla debolezza della sua economia, come dimostrano gli ultimi dati pubblicati sulle vendite al dettaglio.
Per quanto riguarda gli indici manifatturieri, il PMI Caixin è in territorio di espansione, contrariamente al PMI ufficiale NBS, che rappresenta le grandi capitalizzazioni di Stato.
Il governo ha comunicato nuove misure di sostegno al mercato immobiliare, volte in particolare a facilitare l'ottenimento dei prestiti immobiliari e ridurre l'ammontare minimo della caparra.
Nel complesso, i mercati domestici cinesi (CSI 300) sono arretrati nel mese, contrariamente all'Hang Seng che ha guadagnato terreno.