Aggiornamento su Carmignac Patrimoine - Aprile 2025
Contesto di mercato
- Il mese di marzo è stato caratterizzato da notevoli turbolenze sui mercati finanziari globali, in quanto gli investitori hanno dovuto affrontare le incertezze macroeconomiche derivanti dalle tensioni commerciali e dai cambiamenti delle politiche fiscali in Europa.
- La Germania ha abbandonato la sua politica fiscale conservativa, riformando il "freno al debito" per consentire deficit più elevati e presentando un piano di stimolo fiscale storico, che comprende 500 miliardi di euro di investimenti in infrastrutture nel prossimo decennio e un aumento della spesa per la difesa.
- Le tariffe reciproche e le misure commerciali settoriali continuano a pesare sulle prospettive di crescita degli Stati Uniti e del mondo e sui relativi timori di un aumento dell'inflazione.
- In questo contesto, l'incertezza politica pesa sui titoli statunitensi, mentre il passaggio dell'Europa alle infrastrutture e alla difesa favorisce la performance dei settori correlati.
- L'S&P 500 entra in territorio di correzione, perdendo oltre il 10% dal picco di febbraio, trascinato al ribasso dai titoli tecnologici e di crescita.
- Il resto del mondo ha sovraperformato gli Stati Uniti ma è sceso in termini di euro, a causa del forte rimbalzo dell'euro.
- I timori per la crescita spingono al ribasso i rendimenti statunitensi, mentre quelli europei aumentano a causa della svolta fiscale in Germania.
- L'oro è tornato a salire in mezzo a queste incertezze, mentre le valute dell'America Latina hanno beneficiato della debolezza del dollaro USA.
Commento sulle performance
- In questo contesto, il Fondo ha attenuato parte del calo, chiudendo in territorio negativo ma realizzando una performance doppia rispetto all'indicatore di riferimento.
- I nostri titoli azionari a lungo termine, incentrati su titoli di qualità e di crescita, hanno dovuto affrontare delle difficoltà e sono stati i principali detrattori della performance di marzo. Ad esempio, la nostra maggiore partecipazione, TSMC, ha subito un calo del 16% nel corso del mese.
- Tuttavia, le nostre strategie di copertura - come opzioni e futures su indici, opzioni su singoli titoli e strumenti di volatilità - hanno contribuito ad attutire alcune perdite.
- Contemporaneamente, i nostri sforzi di diversificazione, tra cui le posizioni in banche latinoamericane e indiane e in società aurifere, hanno contribuito positivamente alla performance.
- Inoltre, le nostre strategie sui titoli sovrani sono state efficaci e hanno svolto appieno il loro ruolo di diversificatori per le nostre attività più rischiose.
- Per quanto riguarda i tassi sovrani, le nostre posizioni corte sui tassi europei e lunghe sui tassi statunitensi hanno ottenuto risultati eccezionali nel corso del mese.
- I mercati del credito sono scesi, ma la nostra copertura degli indici ha parzialmente compensato questa sottoperformance.
- Infine, il posizionamento del Fondo a favore dell'euro dall'inizio dell'anno ha dato i suoi frutti a marzo, quando la valuta europea ha nettamente superato il dollaro.
Prospettive e strategia d'investimento
- Manteniamo la nostra opinione secondo cui la riduzione del deficit e le tariffe doganali contribuiscono in modo determinante alla stagflazione dell'economia statunitense.
- In Europa, l'entità dei programmi di spesa per la difesa e le infrastrutture suggerisce una crescita maggiore, un'inflazione elevata e deficit di bilancio più ampi. Tuttavia, le misure di ritorsione e un'escalation della guerra commerciale potrebbero temporaneamente pesare sulla crescita europea.
- Di conseguenza, continuiamo a ritenere che gli asset di rischio possano subire un aumento della volatilità.
- L'esposizione azionaria netta del fondo è cauta e si mantiene intorno al punto medio della nostra gamma target. Tuttavia, abbiamo approfittato della flessione del mercato nel 1° trimestre per aumentare l'esposizione ad alcuni titoli tecnologici, che hanno subito perdite significative. Allo stesso tempo, manteniamo le coperture utilizzando opzioni e futures sugli indici per gestire il rischio.
- L'esposizione al credito è stata ridotta nelle ultime settimane e, nonostante il recente allargamento degli spread, al momento non prevediamo di aggiungere altre posizioni.
- Per quanto riguarda i tassi sovrani, abbiamo mantenuto una posizione di bassa duration, favorendo i tassi statunitensi, in particolare quelli reali.
- Per quanto riguarda il posizionamento in valuta estera, privilegiamo l'euro, data la valutazione costosa del dollaro e il fatto che per una volta le turbolenze economiche provengono dagli Stati Uniti.
Carmignac Patrimoine
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- Periodo minimo di investimento consigliato
- 3 anni
- Livello di rischio*
- 3/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,50% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20,00% max. della sovraperformance in caso di performance superiore a quella dell'indice di riferimento da inizio esercizio, a condizione che non si debba ancora recuperare la sottoperformance passata. L'importo effettivo varierà a seconda dell'andamento dell'investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra comprende la media degli ultimi 5 anni, o dalla creazione del prodotto se questo ha meno di 5 anni.
- Costi di transazione
- 0,79% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Patrimoine | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 | 7.1 | 1.5 |
| Indice di riferimento | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 | 11.4 | -2.6 |
| Carmignac Patrimoine | + 2.8 % | + 3.6 % | + 0.2 % |
| Indice di riferimento | + 2.7 % | + 6.3 % | + 4.5 % |
Fonte: Carmignac al 31 mar 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
Indice di riferimento: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Indice ribilanciato trimestralmente.
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