Aggiornamento su Carmignac Patrimoine - Aprile 2024
Contesto di mercato
Aprile è stato un mese complesso per i mercati azionari e obbligazionari per via dell’inflazione statunitense superiore alle attese e di una crescita tuttora solida. Questo contesto ha portato i mercati a rivedere le aspettative riguardo a nuovi tagli dei tassi della Federal Reserve, il che a sua volta ha innescato un rialzo dei tassi di interesse che ha messo sotto pressione le quotazioni dei mercati azionari. Il tasso a 10 anni degli Stati Uniti ha raggiunto il livello più alto (4,70%) dalla fine del 2023, in quanto il mercato ha adottato uno scenario di tassi d'interesse più alti e più a lungo. Nonostante la flessione delle azioni globali, i mercati del credito hanno registrato una performance relativamente positiva. Il differenziale dei tassi delle obbligazioni investment grade si è ulteriormente ridotto sia negli Stati Uniti che in Europa. Il mese è stato caratterizzato anche dall’apertura della stagione dei risultati del primo trimestre. Sebbene la maggior parte delle aziende abbia riportato risultati superiori alle aspettative, i mercati si sono mostrati più severi del solito nel penalizzare le aziende che hanno deluso. L'aumento del differenziale dei tassi di interesse tra il Giappone e gli altri Paesi sviluppati ha esercitato una pressione al ribasso sullo yen, sollevando preoccupazioni per l'impatto dell'inflazione importata sulla domanda interna. D’altro canto l’esposizione rafforzata alle materie prime e il rinnovato interesse degli investitori per le azioni cinesi sottovalutate hanno permesso ai mercati emergenti di registrare performance positive durante il mese.
Commento sulle performance
In questo contesto complesso, il Fondo ha registrato una performance negativa ma leggermente superiore all’indice di riferimento. La sottoperformance è principalmente dovuta allo stock picking azionario, in particolare nei settori tecnologico e finanziario. Segnaliamo la flessione di Meta, penalizzata dal mercato pur avendo annunciato risultati migliori del previsto. Gli investitori hanno reagito male all’annuncio di costi e spese per investimenti corretti al rialzo, che li ha portati a dubitare della capacità di Meta di controllare i costi. La flessione dei mercati è stata in parte compensata dalle posizioni top-down, in particolare nei titoli auriferi e nelle small cap statunitensi. Quanto alle obbligazioni sovrane, il Fondo ha risentito dell'aumento dei tassi d'interesse, malgrado la duration modificata relativamente bassa nel periodo. D'altra parte, i mercati del credito e l’esposizione ai tassi d'interesse messicani hanno sostenuto la performance. Segnaliamo inoltre che la posizione in yen ha registrato un ribasso che è stato controbilanciato dalla sovraponderazione del dollaro all’interno del portafoglio. Nel complesso, la correlazione positiva tra azioni e obbligazioni ha inciso negativamente sulla performance del Fondo, anche se le posizioni diversificate in oro, dollaro e credito hanno contribuito a limitare il ribasso.
Prospettive e strategia d'investimento
Siamo convinti che la crescita economica negli Stati Uniti sarà robusta e più sostenuta rispetto agli altri Paesi, anche se la resilienza si sta progressivamente diffondendo, come dimostrano i dati relativi all'Europa. Il trend divergente dovrebbe creare una disparità tra le politiche monetarie dei Paesi sviluppati, con la Fed che tenderà a mantenere tassi più alti più a lungo. Questo andamento, insieme al rigore dell'economia statunitense, spiega la preferenza del Fondo per il biglietto verde. Inoltre, la recente ripresa dei mercati azionari ha avviato un adeguamento del posizionamento del Fondo. Il portafoglio è stato riesposto agli asset rischiosi, incrementando l’esposizione alle azioni e riducendo le coperture sul credito. Prevediamo che la traiettoria dei mercati finanziari non sarà lineare come negli ultimi quattro o sei mesi. Questo è ancora più importante se si considera che le quotazioni attuali lasciano poco margine alle delusioni, come evidenzia il rapporto prezzo/utili dell'indice S&P 500 superiore a 20. Di conseguenza, stiamo gradualmente adattando il portafoglio per predisporlo a un contesto più volatile. Dopo aver ampiamente beneficiato della tematica dell'intelligenza artificiale e dei trattamenti per l'obesità, il Fondo ha realizzato prese di profitto, riesponendo il portafoglio a titoli di qualità migliore e più difensivi. Inoltre, per riequilibrare il portafoglio orientato alla crescita, stiamo incrementando l'esposizione alle azioni legate alle materie prime, all'oro, al petrolio e al rame, in quanto la nostra view su questi asset è positiva. La duration modificata ai tassi di interesse rimane bassa, ma manteniamo un posizionamento Long sui tassi brevi e Short sui tassi lunghi. Infine, il Fondo rimane posizionato sullo yen e le valute sudamericane.
Carmignac Patrimoine
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- Periodo minimo di investimento consigliato
- 3 anni
- Livello di rischio*
- 3/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,51% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20,00% max. della sovraperformance in caso di performance superiore a quella dell'indice di riferimento da inizio esercizio, a condizione che non si debba ancora recuperare la sottoperformance passata. L'importo effettivo varierà a seconda dell'andamento dell'investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra comprende la media degli ultimi 5 anni, o dalla creazione del prodotto se questo ha meno di 5 anni.
- Costi di transazione
- 0,63% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Patrimoine | 8.8 | 0.7 | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 |
| Indice di riferimento | 16.0 | 8.4 | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 |
| Carmignac Patrimoine | - 1.7 % | + 2.7 % | + 1.9 % |
| Indice di riferimento | + 2.6 % | + 5.2 % | + 6.4 % |
Fonte: Carmignac al 28 giu 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
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