Aggiornamento su Carmignac Sécurité - Ottobre 2023
Contesto di mercato
Ottobre è stato un mese sfavorevole per i mercati obbligazionari e gli investitori hanno preso atto della resilienza degli Stati Uniti maggiore del previsto.
Il PIL statunitense è cresciuto del 4,9% nel terzo trimestre, più del doppio rispetto al trimestre precedente, grazie ai consumi elevati delle famiglie. Questo andamento si riflette anche nella creazione di posti di lavoro, che continua a sorprendere al rialzo facendo temere agli investitori una maggiore pressione sui salari. L'inflazione è rimasta stabile al +3,7% a fine settembre, mentre l'inflazione core è leggermente diminuita al +4,1% su base annua.
L’economia dell'Eurozona continua a indebolirsi, come evidenzia la contrazione degli indicatori anticipatori, ai minimi degli ultimi 3 anni sia nella componente manifatturiera che in quella dei servizi. Anche gli indicatori ritardati rilevano la crescente divergenza tra le dinamiche degli Stati Uniti e dell'Eurozona, dove la produzione industriale è nettamente diminuita e la domanda di crediti è scesa in territorio negativo. Di fronte all'efficacia del meccanismo di trasmissione della politica monetaria, la Banca Centrale Europea ha deciso di sospendere il ciclo di rialzo dei tassi dopo i 10 aumenti consecutivi che hanno portato il Deposit Facility Rate da -0,5% al 4%.
Il mese di ottobre è stato inoltre caratterizzato dal ritorno delle tensioni in Medio Oriente a seguito degli attacchi di Hamas contro Israele, che hanno provocato una nuova ondata di volatilità sulle materie prime e di avversione al rischio, per via delle possibili ricadute sul piano inflazionistico. La forte resilienza dell'economia statunitense ha determinato un irripidimento della curva dei tassi USA, con un aumento del tasso decennale di 35 pb nel corso del mese al 4,93%, rispetto ai 5 pb del tasso a 2 anni.
Nonostante un andamento economico opposto, in Germania i tassi seguono la stessa dinamica, con una riduzione dei tassi lunghi minore (-4 pb) rispetto a quelli corti (-18 pb). Come a settembre, le incertezze sulla traiettoria inflazionistica a breve termine insieme alla rivalutazione dei premi a lungo termine legati al contesto di tassi d'interesse elevati hanno portato a una rivalutazione degli spread creditizi aumentati di +22 pb sull'indice iTraxx Xover e di +6 pb sull'indice iTraxx Main.
Commento sulle performance
In ottobre il Fondo ha registrato una performance positiva, leggermente inferiore all’indice di riferimento.
In questo contesto, il portafoglio è stato sostenuto dal posizionamento sulla porzione breve della curva dei tassi sovrani europei dei paesi sia core che non core.
Inoltre, nonostante l'allargamento degli spread creditizi il Fondo ha beneficiato dell’esposizione alle obbligazioni corporate di prim’ordine, tra le quali segnaliamo la performance soddisfacente delle obbligazioni finanziarie.
Infine, il portafoglio continua a trarre vantaggio dalla performance positiva della selezione di Collateralized Loan Obligations (CLO).
Prospettive
In ottobre la duration del portafoglio è rimasta relativamente stabile intorno a 3, vicino al range più alto. Il Fondo ha inoltre continuato a concentrare l'esposizione del portafoglio sulla porzione breve della curva al fine di trarre vantaggio dal carry interessante, in un momento in cui le principali Banche Centrali si avvicinano al termine del ciclo di rialzi, evitando la porzione lunga che rimane volatile.
Di conseguenza, a fine mese, quasi la totalità del rischio del portafoglio era concentrata sulle scadenze da 0 a 4 anni. Manteniamo tuttavia un orientamento relativamente lungo in termini di duration che si giustifica con il rallentamento della crescita globale, che a nostro avviso implica tassi di interesse più bassi, tassi di inflazione in Europa che dovrebbero continuare a scendere durante l’autunno e una politica monetaria piuttosto restrittiva da parte delle Banche Centrali.
Di conseguenza, un terzo della duration del portafoglio è rappresentato dal debito sovrano core, con una preferenza per gli emittenti europei a breve termine, dove il meccanismo di trasmissione della politica monetaria è più rapido ed efficace. I restanti due terzi provengono dal debito corporate con scadenze brevi, attraverso emittenti di qualità che offrono sia un carry interessante che un rischio di default sopravvalutato e, in misura minore, da emittenti sovrani non core.
Infine, sottolineiamo che il rendimento medio del portafoglio a fine mese era del 5,3%, uno dei livelli più alti degli ultimi dieci anni.
Carmignac Sécurité
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- Periodo minimo di investimento consigliato
- 2 anni
- Livello di rischio*
- 2/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 1,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,11% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- Per questo prodotto non si applicano le commissioni di performance.
- Costi di transazione
- 0,24% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Sécurité | 1.7 | 1.1 | 2.1 | 0.0 | -3.0 | 3.6 | 2.0 | 0.2 | -4.8 | 4.1 |
| Indice di riferimento | 1.8 | 0.7 | 0.3 | -0.4 | -0.3 | 0.1 | -0.2 | -0.7 | -4.8 | 3.4 |
| Carmignac Sécurité | + 0.4 % | + 1.0 % | + 0.7 % |
| Indice di riferimento | - 0.5 % | - 0.5 % | - 0.1 % |
Fonte: Carmignac al 28 giu 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
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