Il mese di gennaio sui mercati ha un sapore di déjà vu, con dati di crescita ancora una volta superiori alle previsioni. Il dato sul PIL degli Stati Uniti del 4° trimestre, a +3,3% grazie al sostegno indefettibile della spesa al consumo, ha superato di gran lunga le previsioni degli esperti.
La buona tenuta dei consumi si spiega anche con la solidità del mercato del lavoro che in dicembre ha visto crescere i posti di lavoro nel settore privato e il dato relativo agli aumenti salariali che si mantengono su livelli elevati. Anche gli indicatori anticipatori, rimasti finora in territorio di contrazione, evidenziano la buona tenuta dell'economia statunitense, con l'indice PMI composito che sale a 52,3 a gennaio, sostenuto dalla componente manifatturiera tornata in territorio di espansione. Di fronte al dinamismo dell'economia, la Federal Reserve ha adottato toni meno accomodanti e ha dichiarato che è ancora troppo presto per prendere in considerazione un taglio dei tassi, smorzando così le speranze di un primo allentamento già a marzo. D'altra parte, i dati sull'inflazione evidenziano la sua frenata, con l'inflazione PCE scesa al +2,6% su base annua e l'inflazione core sotto al +3% su base annua. Tuttavia, lo spettro dell'inflazione continua a spaventare i mercati, con il deterioramento durante il mese della situazione geopolitica in Medio Oriente, mentre la componente ciclica dell'inflazione non accenna a decelerare a causa del vigore dell'economia. Nel Vecchio Continente i dati macroeconomici continuano a delineare uno scenario di atterraggio morbido dell’economia. Da un lato, la crescita economica nell'ultimo trimestre è rimasta stabile, mentre il mercato prevedeva una contrazione; dall'altro, l'inflazione core ha continuato a scendere, passando dal +3,6% di novembre al +3,4% di dicembre.
Anche gli indicatori anticipatori segnalano un leggero miglioramento sul fronte economico, con un rimbalzo degli indicatori dei servizi e, soprattutto, del settore manifatturiero, tornato ai massimi dei sei ultimi mesi. Alla luce di questi dati la Banca Centrale Europea ha adottato toni più accomodanti alla riunione mensile, rilevando i progressi compiuti sul fronte della disinflazione. La crescita più forte del previsto su entrambe le sponde dell'Atlantico ha innescato il rebound dei rendimenti a lungo termine, con il decennale statunitense che segna +4 pb e il decennale tedesco +17 pb. Allo stesso tempo, gli spread creditizi si sono leggermente allargati di +18 pb sull'indice iTraxx Xover.
In un contesto di rialzo dei tassi d'interesse a lungo termine e di mercati del credito piuttosto resilienti, il posizionamento del Fondo - che associa una bassa duration modificata ai tassi core e un'esposizione al credito che privilegia i segmenti più difensivi - ha permesso di registrare una performance positiva in termini sia assoluti che relativi. Il portafoglio è stato sostenuto soprattutto dall’esposizione alle obbligazioni corporate e finanziarie di prim’ordine che offrono un carry interessante, e dalla protezione sull'indice iTraxx Xover. Infine, il portafoglio continua a beneficiare della performance positive della selezione di Collateralized Loan Obligations (CLO).
In gennaio il Fondo ha mantenuto un posizionamento neutro sulla duration, che oscillava tra 1,6 e 1,9. Questa scelta deriva da un’Europa in bilico tra la debolezza sul piano macroeconomico con un rischio inflazione ancora alto, e Banche Centrali restie a cantar vittoria sull’inflazione troppo presto. Continuiamo a considerare il credito un interessante driver di performance (circa due terzi del portafoglio) nell’ottica del carry, pur mantenendo coperture tattiche alla luce degli attuali livelli di valutazione.
L’esposizione si concentra sulle scadenze brevi con rating positivo, con i settori finanziario, energetico e le CLO che rimangono le tre convinzioni principali. Manteniamo infine un'esposizione ai tassi reali e ai tassi d'inflazione di pareggio, che in futuro potrebbero beneficiare di eventuali battute d'arresto della traiettoria disinflazionistica, in un contesto politico e geopolitico decisamente incerto. A fine mese il rendimento medio del portafoglio si aggirava intorno al 4,5%, nella parte alta del range degli ultimi dieci anni, che dovrebbe rimanere il principale driver di performance di quest'anno.
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Carmignac Sécurité | 1.7 | 1.1 | 2.1 | 0.0 | -3.0 | 3.6 | 2.0 | 0.2 | -4.8 | 4.1 |
Indice di riferimento | 1.8 | 0.7 | 0.3 | -0.4 | -0.3 | 0.1 | -0.2 | -0.7 | -4.8 | 3.4 |
Carmignac Sécurité | + 0.4 % | + 1.0 % | + 0.7 % |
Indice di riferimento | - 0.5 % | - 0.5 % | - 0.1 % |
Fonte: Carmignac al 28 giu 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
Comunicazione di marketing. Si prega di consultare il KID/prospetto prima di prendere una decisione finale di investimento. Questo documento è destinato ai clienti professionali.
Il presente documento non può essere riprodotto, totalmente o parzialmente, senza la previa autorizzazione della Società di gestione. Il presente documento non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza di investimento. Esso non intende fornire consulenza fiscale, giuridica o contabile e non deve essere utilizzato in tal senso. Il presente documento viene fornito unicamente a scopo informativo e non deve essere utilizzato per valutare la convenienza di un investimento in titoli o partecipazioni in esso illustrati né per qualsivoglia altra finalità. Le informazioni contenute nel presente documento possono essere parziali e possono essere modificate senza preavviso. Esse sono aggiornate alle data di redazione del presente documento e sono tratte da fonti proprietarie e non proprietarie ritenute affidabili da Carmignac. Non sono necessariamente esaustive o accurate. Di conseguenza, Carmignac, i suoi dirigenti, dipendenti o agenti non ne garantiscono l’accuratezza o l’affidabilità e declinano ogni responsabilità in caso di errori e omissioni (compresa la responsabilità verso terzi in caso di negligenza).
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.
La decisione di investire in detto fondo dovrebbe tenere conto di tutti i suoi obiettivi e le sue caratteristiche descritte nel relativo prospetto. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. L’orizzonte di investimento raccomandato si intende come periodo minimo e non è una raccomandazione a vendere allo scadere di tale periodo.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Le informazioni contenute nel presente documento sono di proprietà esclusiva di Morningstar e/o dei suoi fornitori di contenuti, non possono essere copiate né distribuite e non se ne garantisce l’accuratezza, la completezza o l’attualità. Morningstar e i suoi fornitori di contenuti non sono responsabili di eventuali danni o perdite derivanti dall'uso di tali informazioni. Alcuni soggetti o paesi potrebbero subire restrizioni di accesso ai Fondi.
Il presente documento non è rivolto a soggetti in giurisdizioni dove (a causa della nazionalità, residenza o altro di tale soggetto) il documento o la disponibilità di tale documento sono vietati. I soggetti ai quali si applicano tali divieti non devono avere accesso al presente documento. L’imposizione fiscale dipende dalla situazione del singolo investitore. I Fondi non sono registrati per la distribuzione al dettaglio in Asia, Giappone, Nordamerica e Sudamerica. I Fondi Carmignac sono registrati a Singapore nel quadro del regime estero limitato (rivolto esclusivamente a clienti professionali). I Fondi non sono registrati ai sensi del Securities Act statunitense del 1933. I Fondi non possono essere offerti o venduti, in maniera diretta o indiretta, a beneficio o per conto di una “U.S. Person” secondo la definizione della normativa statunitense Regulation S e FATCA. I rischi, le commissioni e le spese applicate sono descritti nel KID (documento contenente le informazioni chiave). Il KID deve essere consegnato al sottoscrittore prima della sottoscrizione. Leggere il KID prima della sottoscrizione. I Fondi non sono a capitale garantito e gli investitori possono perdere parte o tutto il loro capitale. I Fondi presentano un rischio di perdita di capitale.
Carmignac Portfolio fa riferimento ai comparti Carmignac Portfolio SICAV, una società di investimento di diritto lussemburghese e conforme alla Direttiva UCITS. I Fondi sono fondi comuni di investimento disciplinati dalla legge francese (FCP) conformi alla Direttiva UCITS o AIFM. La Società di gestione può interrompere la promozione nel Suo paese in qualsiasi momento.
Italia: I prospetti, KID e rapporti di gestione annuali del Fondo sono disponibili sul sito www.carmignac.it o su semplice richiesta alla Società di Gestione. Gli investitori possono accedere a un riepilogo dei loro diritti in italiano al seguente link sezione 6.
In Svizzera, i prospetti, il KID e i rapporti di gestione annui sono disponibili sul sito internet www.carmignac.ch e presso il nostro rappresentante di gestionein Svizzera, CACEIS (Switzerland), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Il soggetto incaricato dei pagamenti è CACEIS Bank, Montrouge, succursale a Nyon / Svizzera, Route de Signy 35, 1260 Nyon. Gli investitori possono accedere a un riepilogo dei loro diritti in italiano al seguente link sezione 6.