Carmignac Emergents: verso il 2023

Affrontiamo l’inizio del 2023 con una view ottimistica nei confronti dei mercati emergenti, a seguito della graduale ripartenza dell’economia cinese dopo l’allentamento della rigida politica “zero Covid”. Questo importante cambiamento probabilmente stimolerà la crescita economica in tutto l’universo emergente, in particolare in Asia e in America Latina.

A dicembre, in occasione del China Economic Work Congress (il principale forum economico del paese), la Repubblica Popolare Cinese ha formulato dichiarazioni a sostegno della crescita, indicando che nel 2023 l’attenzione sarà focalizzata sull’aumento dei consumi interni. Ci aspettiamo quindi che nelle prossime settimane vengano attuate politiche volte a stimolare la domanda dei consumatori. Riteniamo inoltre che la radicale inversione di rotta del governo nei confronti della politica “zero Covid” ripristinerà la fiducia dei consumatori e degli investitori in un mercato che presenta valutazioni particolarmente interessanti dopo anni di ribassi.

Per il resto, manteniamo un’ampia esposizione ai paesi produttori di materie prime dell’America Latina, al fine di beneficiare delle dinamiche positive dei prezzi delle materie prime e delle risorse di base, come l’energia.

Carmignac Emergents inizia quindi il 2023 con un posizionamento incentrato sulle nostre principali convinzioni.

• Convinzione nei confronti della Cina. Intendiamo aumentare l’esposizione ai mercati cinesi, data la revoca della politica “zero Covid”.

• Diversificazione in America Latina. Al fine di trarre vantaggio dalla ripresa del ciclo delle materie prime, investiamo in titoli favoriti dai prezzi elevati dell’energia, come quelli appartenenti alle energie rinnovabili, ma siamo anche fortemente esposti ai paesi esportatori di materie prime e alle valute locali (principalmente Brasile e Messico).

• Forte focalizzazione sulla sostenibilità. Attraverso ogni investimento, miriamo a contribuire agli Obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite (SDG), ottenendo allo stesso tempo una riduzione del 50% delle emissioni di anidride carbonica rispetto all’indice di riferimento, il benchmark rispetto al quale la nostra performance viene misurata.

La guerra in Ucraina ha segnato il ritorno del rischio politico, innescando, ad esempio, un forte aumento del premio al rischio degli asset di Cina e Taiwan, a causa dei timori di un’invasione cinese di Taiwan, mentre i paesi legati alle materie prime (Brasile, Messico, Sudafrica) hanno sovraperformato grazie all’aumento dei prezzi delle materie prime.

Anche il Brasile ha registrato ottime performance nonostante la fitta agenda politica, con le elezioni presidenziali, grazie al miglioramento delle ragioni di scambio e alla percezione che Lula potrebbe adottare un approccio pragmatico con il Congresso brasiliano, che garantirebbe la stabilità politica del paese e l’equilibrio di potere del suo governo.

¹MSCI EM (USD) (Dividendes nets réinvestis)