Carmignac Portfolio Credit

In giugno la pressione inflazionistica si è leggermente attenuata oltre Atlantico attestandosi al +3,3%, ma nel mercato del lavoro e nei servizi, che durante il mese hanno evidenziato un nuovo rebound, la dinamica è rimasta forte.

Alla riunione del FOMC la Federal Reserve statunitense ha deciso di lasciare i tassi invariati ma prevede un taglio dei tassi entro fine 2024.

La BCE ha tagliato il tasso di riferimento dello 0,25% riaffermando che la decisione di ridurre i tassi in futuro dipenderà dai dati macroeconomici.

Si è rafforzata l’avversione al rischio di fronte alla polarizzazione dello spettro politico a livello europeo che ha innescato l’aumento di 23 pb degli spread creditizi sull'indice Itraxx Xover.

Lo scioglimento dell'Assemblea Nazionale in Francia e l'avanzata dell’opposizione hanno riacceso i timori legati al bilancio, provocando l’aumento del differenziale di rendimento tra le obbligazioni francesi e il Bund tedesco oltre la soglia degli 80 pb.

Il Fondo in giugno ha segnato una performance positiva in termini sia assoluti che relativi.

Malgrado il contesto sfavorevole, il portafoglio è stato sostenuto dalle tematiche d'investimento principali, sia Investment Grade che High Yield, in particolare i titoli finanziari, l'energia, le convinzioni idiosincratiche e i titoli nel campo delle ristrutturazioni.

Inoltre, le strategie di copertura su indici di credito hanno contribuito positivamente alla performance dopo l’allargamento degli spread creditizi.

Infine, il Fondo è stato sostenuto anche dalle collateralized loan obligation?(CLO) che continuano a registrare performance costanti.

Il Fondo continua a concentrarsi sulle tematiche d'investimento principali attraverso una selezione di obbligazioni high yield, sui settori energetico e finanziario e sulla selezione di obbligazioni garantite da collaterale (CLO).

Inoltre, nell’attuale contesto volatile il Fondo mantiene le strategie di copertura oltre il 20% per proteggere il portafoglio dal rischio di ulteriori dislocazioni del mercato, concentrandosi al contempo sull'alfa.

Infatti, dopo essere rimasti bassi per anni per via dell’abbondante liquidità e del basso costo del capitale, i tassi di insolvenza dovrebbero tornare a livelli più normali, un fenomeno che a nostro avviso rappresenta un catalizzatore che dovrebbe creare reali opportunità idiosincratiche.

Infine, l'elevato carry del portafoglio (oltre il 7%) e le interessanti quotazioni del credito dovrebbero attenuare la volatilità a breve termine e generare performance nel medio-lungo termine.