Carmignac Sécurité: Lettera dei Gestori sul terzo trimestre 2024
Nel terzo trimestre del 2024, Carmignac Sécurité ha registrato una performance pari a +1,97%, a fronte di un rendimento dell’indice di riferimento1 pari a +2,16%.
Cosa è successo sui mercati del reddito fisso durante il trimestre?
Il terzo trimestre è stato prolifico per il mercato del reddito fisso, spinto da tutti i suoi driver di performance, ovvero duration, spread creditizi e carry. Carmignac Sécurité ne ha chiaramente beneficiato, grazie alla sua strategia "barbell", che combina l'esposizione ai mercati a reddito fisso (duration media intorno a 2 anni) e ai mercati monetari (quasi il 20% del patrimonio in gestione) con un'allocazione ai mercati del credito (circa 2/3 del patrimonio in gestione), mantenendo un carry medio superiore al 4% di rendimento annualizzato. Da inizio anno, la performance netta del Fondo è stata del 4,36%, rispetto al 2,52% dell'indice di riferimento. Allo stesso tempo, la volatilità del fondo è diminuita in modo significativo, attestandosi su un livello a un anno vicino all'1,5%.
"È arrivato il momento di aggiustare la politica monetaria". Queste le parole pronunciate da Jerome Powell il 23 agosto, in occasione della riunione annuale della Federal Reserve a Jackson Hole. Queste parole fanno seguito a tre mesi in cui l'inflazione di fondo è scesa al di sotto dell'obiettivo del 2%. Soprattutto, seguono un aumento più rapido del previsto del tasso di disoccupazione statunitense, passato dal 3,4% al 4,3%. Dopo due anni di tassi alti per combattere l'alta inflazione, la FED ha cambiato registro, impegnandosi ora a "fare tutto ciò che è in suo potere per sostenere un mercato del lavoro forte". In questo contesto, la Federal Reserve è entrata fragorosamente nel ciclo di riduzione dei tassi, tagliando i tassi dello 0,50%, inducendo i mercati a prevedere un rapido ritorno al tasso neutrale - secondo la Fed, intorno al 3% - che ha portato a un irripidimento della curva dei rendimenti USA e a un calo generale dei tassi a breve nei paesi sviluppati. Il tasso statunitense a 2 anni è quindi sceso dell'1,10% nel trimestre, contro lo 0,60% del tasso a 10 anni.
I tassi europei non hanno fatto eccezione. Il tasso tedesco a 2 anni ha perso quasi lo 0,80%, rispetto allo 0,40% del tasso a 10 anni. Sebbene l'inflazione nei servizi rimanga ostinatamente alta a causa dell'inerzia della crescita dei salari, l'inflazione complessiva continua a scendere e a settembre è addirittura scesa sotto il 2%. A differenza degli Stati Uniti, dove la crescita rimane vigorosa, la BCE ha dovuto rivedere al ribasso il potenziale di rimbalzo della crescita europea, dopo 5 trimestri fiacchi. Gli indicatori anticipatori mostrano pessimismo per il futuro e le istituzioni tedesche hanno dovuto rivedere a zero le previsioni di crescita per il 2024, dopo un 2023 negativo. La BCE ha quindi aperto la strada a un'accelerazione dei tagli dei tassi, da un ritmo trimestrale a tagli consecutivi, probabilmente fino al tasso neutrale di circa il 2%, con il rischio, a differenza della FED, di dover fare di più piuttosto che di meno, data la scarsa crescita e il calo del sostegno fiscale.
I margini del credito hanno beneficiato appieno di questo cocktail di crescita robusta, normalizzazione dell'inflazione, fine delle politiche monetarie restrittive e tassi di interesse assoluti interessanti. Il rendimento dell'Italia a 10 anni è ora superiore dell'1,2% di quello della Germania, rispetto all'1,5% di inizio trimestre. Le società investment grade hanno uno spread rispetto alla Germania dell'1,1%, contro l'1,2% di giugno, e i rating high yield del 3,6% contro il 3,8%. La Francia è una delle poche eccezioni all'inasprimento, a causa della sua impasse politica e di bilancio, senza una chiara via d'uscita nel breve-medio termine. Il Fondo ha un'esposizione molto limitata a questo Paese, se non quella a strumenti del mercato monetario, e si limita a società specifiche.
Prospettive e posizionamento
È probabile che il contesto rimanga molto favorevole per Carmignac Sécurité, che gode ancora di un rendimento a scadenza molto interessante, superiore al 4%, vicino al livello di inizio anno. Lo scenario di "soft landing " è quello in cui il portafoglio sta ottenendo i migliori risultati, combinando tassi in calo e mercati del credito resilienti. Tuttavia, l'ultimo trimestre dell'anno rimane pieno di insidie: un contesto geopolitico incandescente, elezioni statunitensi incerte e divisive e il rischio di esecuzione da parte delle banche centrali, per citare solo alcune minacce... Di conseguenza, manteniamo una strategia "barbell" in cui quasi due terzi del patrimonio del Fondo sono investiti in obbligazioni societarie con un buon rating e scadenze brevi. A ciò si contrappone una duration moderata vicina a 2, un'esposizione di quasi il 20% ai mercati monetari, una protezione del credito tramite l'indice iTraxx Xover e strategie di inflazione (tramite breakeven e tassi reali).
Carmignac Sécurité
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- Periodo minimo di investimento consigliato
- 2 anni
- Livello di rischio*
- 2/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it.
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 1,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,11% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- Per questo prodotto non si applicano le commissioni di performance.
- Costi di transazione
- 0,24% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Sécurité | 1.7 | 1.1 | 2.1 | 0.0 | -3.0 | 3.6 | 2.0 | 0.2 | -4.8 | 4.1 |
| Indice di riferimento | 1.8 | 0.7 | 0.3 | -0.4 | -0.3 | 0.1 | -0.2 | -0.7 | -4.8 | 3.4 |
| Carmignac Sécurité | + 1.0 % | + 1.1 % | + 0.9 % |
| Indice di riferimento | + 0.2 % | - 0.1 % | - 0.0 % |
Fonte: Carmignac al 30 set 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
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