Carmignac Portfolio Grandchildren: Lettera dei Gestori sul secondo trimestre 2024
Nel secondo trimestre, Carmignac Portfolio Grandchildren ha registrato una performance positiva del +2,15%, sottoperformando il suo indice di riferimento (+3,42%). Ciò ha portato la performance del fondo per l'anno in corso a +17,94%, rispetto al +15,18% dell'indice di riferimento.
Contesto di mercato
Il secondo trimestre ha proseguito il trend positivo del primo trimestre, con i mercati azionari che hanno registrato rendimenti positivi nonostante la volatilità. Il rischio di politica monetaria è stato gradualmente sostituito dal rischio politico, che ha portato alla dispersione tra regioni e settori. La leadership tra i titoli e i settori è cambiata costantemente nel corso del periodo e questo si è riflesso nei settori come Energia e Finanziari, oltre che in Healthcare e Tecnologia, che sono stati tra i settori più performanti. Nel complesso, i mercati statunitensi hanno sovraperformato, beneficiando dei forti guadagni delle società tecnologiche. Nel frattempo, l'Europa ha affrontato l'instabilità politica a giugno a causa di un'imprevista elezione lampo indetta da Macron, che ha avuto un effetto negativo sui rendimenti complessivi della regione.
Come ci siamo comportati in questo contesto?
L'esposizione maggiore del fondo rimane nel settore tecnologico, che ha registrato una performance eccezionale nel secondo trimestre. L'impressionante performance di Nvidia è continuata, con un aumento del 39% nel trimestre, grazie alla forte e diffusa domanda di GPU da parte dei principali hyperscaler, delle imprese e degli enti sovrani. Si prevede che questo equilibrio tra domanda e offerta rimarrà stretto per il resto dell'anno. Il flusso di notizie positive nel settore dei semiconduttori è evidente attraverso la performance di aziende come ASML (+8%). Tuttavia, verso la fine del trimestre, abbiamo ridotto significativamente la nostra partecipazione in Nvidia, passando da una ponderazione media di circa il 5% ad appena il 2% alla fine di giugno. Questa decisione è stata influenzata dal sostanziale aumento del 150% del titolo solo nel 2024, che lo colloca all'estremità superiore del suo range di valutazione, a circa 50 volte gli utili stimati per il 2025. Di conseguenza, abbiamo deciso di prendere un po' di profitto, con l'obiettivo di aggiungere di nuovo il valore in caso di inversione del momentum.
Anche i nostri titoli più difensivi hanno registrato una forte performance nel corso del trimestre, in particolare nei settori beni di consumo e healthcare. In particolare, Colgate ha registrato un aumento del 9%, dopo un altro trimestre di risultati migliori delle aspettative. Allo stesso modo, Novo Nordisk ha registrato un'impennata del valore del 14%, guidata non solo da una solida relazione finanziaria, ma anche dalla significativa espansione della fornitura del farmaco contro l'obesità, Wegovy, precedentemente limitata. Questa espansione è stata determinata da una domanda schiacciante del prodotto.
Tuttavia, nel corso del trimestre si sono registrate anche alcune performance deludenti nei settori dei beni di consumi e dell’healthcare. Estee Lauder, ad esempio, ha registrato un calo significativo del 29% nel trimestre a causa della reazione negativa ai risultati trimestrali. Sebbene l'azienda abbia confermato una crescita positiva del 6% organico nel terzo trimestre fiscale a marzo, con aspettative di un'ulteriore accelerazione verso la fine dell'anno, in quanto il problema dell'eccesso di scorte nel travel retail asiatico è stato risolto, la sua guidance per l'intero anno è stata leggermente inferiore alle aspettative. Questo, unito a un contesto di consumi globali poco brillanti, ha innescato un sell-off. Anche le aziende sanitarie con esposizione ai consumatori, come Align Technology, specializzata in ortodonzia, e Demant, nota per gli apparecchi acustici, sono state colpite negativamente dalle preoccupazioni sulla forza dei consumatori globali. Di conseguenza, le loro azioni sono crollate rispettivamente del 25% e del 12%, anche se al momento non ci sono prove concrete di un impatto significativo sui loro risultati finanziari.
Prospettive
Il nostro framework di macro overlay continua a indicare una posizione difensiva nei confronti dei mercati azionari. In linea con le nostre prudenti prospettive macroeconomiche, abbiamo adottato ulteriori misure per ridurre l'esposizione ai titoli sensibili dal punto di vista economico. Nel secondo trimestre, ciò ha comportato la riduzione delle posizioni in società di software con alte valutazioni come Palo Alto, ServiceNow, Salesforce, Intuit, Adobe, nonché AMD, Amadeus, TransUnion e altre. D'altro canto, abbiamo aumentato le nostre partecipazioni in beni di consumo e titoli healthcare, in particolare quelli che riteniamo siano stati ingiustamente sottovalutati.
Un'aggiunta notevole al nostro portafoglio è Vertex Pharma, un'azienda sanitaria che si è distinta nel nostro processo di screening. Questa modifica rappresenta l'aggiustamento più consistente che abbiamo effettuato. Vertex Pharma è uno dei pochi titoli farmaceutici di grandi dimensioni che hanno ottenuto una buona performance secondo le nostre valutazioni. Inoltre, l'azienda presenta attualmente un'opportunità interessante. Detiene una posizione forte come fornitore di farmaci per il trattamento della fibrosi cistica (e prevediamo l'approvazione del loro farmaco di prossima generazione nel corso di quest'anno). Inoltre, Vertex Pharma ha prospettive promettenti in altre aree terapeutiche, tra cui il trattamento del dolore e le malattie renali.
Carmignac Portfolio Grandchildren
Un fondo azionario di convinzione ideato per investitori a lungo termineConsulta la pagina del FondoCarmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 5 anni
- Livello di rischio*
- 5/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 9
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it.
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- 4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,70% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20,00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
- Costi di transazione
- 0,26% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Portfolio Grandchildren | 15.5 | 20.3 | 28.4 | -24.2 | 23.0 |
| Indice di riferimento | 15.5 | 6.3 | 31.1 | -12.8 | 19.6 |
| Carmignac Portfolio Grandchildren | + 7.4 % | + 13.3 % | + 14.2 % |
| Indice di riferimento | + 10.5 % | + 13.1 % | + 13.9 % |
Fonte: Carmignac al 28 giu 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
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