Fondi Obbligazionari Carmignac Target Maturity: La storia è appena iniziata

Dalla crisi obbligazionaria del 2022, i mercati del credito sono emersi come i grandi vincitori nello spettro del reddito fisso. Sostenuta da un carry elevato e da valutazioni interessanti dopo lo shock dei mercati, questa asset class ha conquistato nuovi investitori, offrendo rendimenti assoluti spesso a doppia cifra. È il momento di fare il punto della situazione e di guardare al futuro di questa asset class.

• Dal 2020, la nostra gamma di fondi obbligazionari target maturity ha ottenuto performance eccellenti, come dimostra il recente successo di Carmignac Credit 2029, che ha realizzato una performance del +12,63% nel suo primo anno di vita, mantenendo un profilo di rischio contenuto con un rischio medio di portafoglio pari a BBB.

• Su un orizzonte d'investimento più lungo, Carmignac Credit 2027 ha generato una performance del +22,04% dal 30/06/2022, mentre l'indice del credito investment grade ha reso solo il +10,07% nello stesso periodo. Anche il nostro primo fondo, Carmignac Credit 2025, dal suo lancio ha ottenuto una performance superiore al suo indice di riferimento¹.

• I nostri fondi obbligazionari target maturity hanno registrato una volatilità giornaliera da 2 a 3 volte inferiore rispetto a quella di altri segmenti obbligazionari (cfr. grafico 1).

• Sulla scia di questo successo, i nostri 3 fondi target maturity hanno raggiunto 2,9 miliardi di euro di asset in gestione². Oggi più che mai riteniamo che la gestione attiva sia fondamentale per trarre il massimo vantaggio dai mercati del credito e costruire portafogli interessanti in termini di profilo rischio/rendimento.

Grafico 1: Performance e volatilità a un anno dei nostri fondi obbligazionari target maturity rispetto agli indici

• Offriamo soluzioni d'investimento con un approccio opportunistico che mirano a cogliere opportunità in tutto lo spettro del credito. Tuttavia, i nostri 3 fondi target maturity sono gestiti secondo linee guida molto rigorose, con un orizzonte d'investimento predeterminato, una forte diversificazione (più di 250 titoli in portafoglio), una copertura valutaria completa in euro e un focus su emittenti di qualità.

• I nostri fondi target maturity sono anche facili da utilizzare nella costruzione del portafoglio. Disponiamo di un ampio universo di investimento (credito USA, credito europeo, credito emergente, debito finanziario, credito strutturato) e di portafogli altamente diversificati, che ci consentono di mantenere i fondi aperti alle sottoscrizioni e ai rimborsi su base giornaliera per tutta la durata della vita del fondo.

• Grazie ai loro generosi rendimenti intrinsechi e ai rating medi elevati, le nostre strategie di investimento target maturity ci consentono di assorbire gli scenari di mercato avversi che potrebbero presentarsi in futuro, sia in termini di ampliamento dei margini del credito che di aumento dei tassi di interesse (cfr. grafico 2).

Grafico 2: Scenario di performance a 12 mesi per Carmignac Credit 2029 in funzione degli spread creditizi e delle fluttuazioni dei rendimenti.

• Il nostro team del credito è composto da tre gestori che hanno dimostrato la loro capacità di generare performance in varie condizioni di mercato. Combinano esperienze nel credito tradizionale, nel credito strutturato e nelle situazioni speciali e lavorano insieme dal 2015.

• Il loro processo d'investimento e il DNA delle nostre strategie a target maturity derivano direttamente dal nostro fondo flagship, Carmignac Portfolio Credit, che ha vinto numerosi premi e ha ricevuto 5 stelle da Morningstar e Quantalys. Abbiamo inoltre ottenuto il rating di platinum da Citywire per la nostra esperienza nelle obbligazioni societarie³.

• Il nostro processo di investimento si basa sulla selezione di opportunità il cui rischio fondamentale è sovrastimato dagli investitori. Crediamo nella gestione attiva e nella generazione di alfa e cerchiamo di ottimizzare la nostra performance aggiungendo e tagliando opportunità quando possiamo migliorare il profilo rischio-rendimento del fondo, tenendo sempre presente la scadenza target. Come illustrato nel grafico 3, questo ci consente di ottenere performance superiori rispetto ai rendimenti a scadenza dei nostri portafogli.

• Infine, i nostri fondi beneficiano di una solido processo di costruzione del portafoglio, che consente loro di ottenere un rating medio Investment Grade. Attribuiamo grande importanza ai criteri ESG: i nostri fondi Carmignac Credit 2027 e Carmignac Credit 2029 sono in linea con l'articolo 8 della direttiva SFDR⁴.

Grafico 3: Contributo alla performance di Carmignac Credit 2029 dall'inizio dell'attività.

• I mercati del credito offrono ricche valutazioni grazie al restringimento degli spread creditizi a cui assistiamo dal 2022, ma la dispersione è elevata e vediamo molte fonti di valore che riteniamo possano offrire rendimenti interessanti corretti per il rischio (cfr. grafico 4).

• Rimaniamo molto ottimisti sul settore finanziario e su quello dell'energia, ricchi di emittenti con una forte generazione di flussi di cassa e fondamentali solidi, ma che risentono della minore propensione degli investitori e quindi offrono un extra rendimento.

• Anche la nostra esperienza nel credito strutturato attraverso gli investimenti in tranche di CLO rappresenta un elevato valore aggiunto, poiché le tranche in cui investiamo hanno un tasso di default molto basso, una duration breve e un rendimento più elevato rispetto agli strumenti tradizionali.

• Infine, i mercati primari sono stati particolarmente vivaci negli ultimi mesi, con la raccolta di capitali da parte di nuovi emittenti non molto conosciuti dagli investitori. Stiamo trovando regolarmente opportunità molto interessanti in queste emissioni, che dovrebbero rafforzare i rendimenti dei nostri fondi in futuro.

• Per i mesi a venire, siamo fiduciosi nella nostra capacità di garantire un'elevata performance futura, mantenendo un livello di rischio prudente con portafogli altamente diversificati.

Grafico 4: Esempi di opportunità che beneficiano della dispersione creditizia incorporata nei nostri fondi a reddito fisso con scadenza target.